高盛最近对国内部分股份行和大行评级下调，引起市场关注。现在有银行主动反击。

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针对不久前高盛报告中提及 招商银行 部分内容，招行投资者关系部日前发布《关于高盛报告涉及CMB有关问题的澄清》。在这份澄清说明中，招行表示，高盛的判断对部分投资者产生了一定的误导，并引发投资者对招行资产质量的担忧，有必要对相关情况进行澄清。

7月10日，记者电话招行投资者关系相关负责人。该负责人表示，“高盛报告确实引发部分投资者担忧招行的资产质量。招行对高盛的报告进行澄清，是引导投资者该如何看待招行的资产质量问题。当然，澄清说明中使用的是2022年年报数据，没有使用新数据。”

地方政府平台的融资风险整体可控

招行提出，高盛报告关于招行的表述存在计算逻辑错误、地方政府融资平台债务数据错误等问题。

以地方债为例，高盛推测招行对政府平台融资约1万亿元。招行表示，该行一直以来都严格执行国家相关政策，高度关注地方政府融资平合债务结构性和区域性风险，对政府融资平台业务的管理审慎严谨。截至2022年末，招行表内贷款只有1325.64亿元，仅占招行全部贷款的2.32%。

招行还补充说，该行平台债券投资规模很小，包含地方政府债券投资在内的所有地方政府相关融资远低于高盛推测的1万亿元，地方政府平台的融资风险整体可控。

不良贷款率处于历史比较低的水平

高盛报告推断，招行仍需进一步确认340亿元的债权投资不良资产，而且需进一步确认340亿元的损失。

招行在澄清文件中称，招行2022年年报已经披露“以摊余成本计量的债务工具投资”中阶段三资产余额为341亿元，阶段三损失准备324亿元，两者都已经充分披露和充分计提，招行“以摊余成本计量的债务工具投资”并不存在高盛所推断的需进一步确认和计提的损失情况。

高盛报告还提及，招行仍有60亿元的不良贷款需进一步确认，计算依据是“以推余成本计量的贷款和垫款”中阶段三资产余额占比，来计算招行“实际”不良贷款率，进而推断招行仍有60亿元的不良贷款没有确认。

招行则提出，此处分析师忽略了一个基本常识，即计算不良贷款率时，分母当中包含了票据贴现（“以公允价值计量且其变动计入其他综合收益的贷款和垫款”），而由于票据贴现当中一般没有不良贷款，因此不良贷款率自然会比“以摊余成本计量的货款和垫款”中阶段三资产余额占比要低。

实际上，对于招行资产质量情况，招行管理层在6月曾有过解释。

6月27日，招行副行长朱江涛在2022年股东大会上表示，从今年一季报来看，招行的不良贷款率是0.95%，总体来讲处于历史比较低的水平。接下来，招行将持续打造堡垒式的风险内控合规的体系，保持全行资产质量的稳定。

图片来源：招行一季报

今年房地产不良生成会比去年下降

高盛报告认为，招行拥有最大的房地产风险敞口，占总资产的6%。

图表来源：招行一季报

从招行今年一季度报数据来看，高盛结论与季报存在差异。

截至今年一季度，招行房地产业贷款余额3353.05亿元，较上年末增加15.9亿元，占贷款和垫款总额的5.61%，且较上年末下降了0.22个百分点。若以总资产为分母来算，该行房地产业贷款余额占其总资产额（10.51万亿元）比例约3.2%。

资产质量方面，一季度末，招行房地产业贷款不良率4.55%，较上年末上升了0.56个百分点。

招行解释称，这主要是受到部分高负债房地产客户风险进一步释放的影响。

朱江涛在股东大会上表示，从今年前5个月运行的情况来看，还是维持年初对房地产行业的风险判断。今年房地产不良生成会比去年下降，但是由于各种因素的影响处置将有一定的滞后性，导致整体房地产行业的不良率还会上升。一季度的业绩也印证了这个判断。

“关于全行房地产相关行业关联性风险，我们也一直比较关注。”朱江涛表示，前年下半年开始，招行就对相关的关联度行业进行风险排查，以及针对各类客户也有相应的管控措施和策略。从目前来看，总体风险是可控的。

招行风险管理部总经理徐明杰表示，该行房地产不良生成的高峰已经过去。“我们已经把行内对公房地产贷款的家底摸得比较透彻，今年还会有不良生成，但生成额会比去年显著减少。同时我们也预期，今年内房地产不良基本上会全部暴露。”